自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(s练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益uǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市(shì)场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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