射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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