财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏431mm是多少厘米 431mm是多少米大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(q431mm是多少厘米 431mm是多少米ǐ)动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块431mm是多少厘米 431mm是多少米成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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