自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达pp7塑料杯能不能装开水蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司(sī)的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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