尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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