5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhè印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半(b印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有àn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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