尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(xiàn)将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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