射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资串子是什么意思网络，足球串子是什么意思本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。