A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tō迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ng)教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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