昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zh张大大到底是什么来头ǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧程度等(děng)多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可(kě)能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也张大大到底是什么来头称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源张大大到底是什么来头点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期(qī)下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的(de)需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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