周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)3嫦娥二号拍到外星人已经证实00等权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市(shì)场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)嫦娥二号拍到外星人已经证实回升有望将促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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