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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(l古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好ì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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