北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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