银行业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接(jiē)管(guǎn)该银行(xíng)，并为所有存款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带(dài)来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们(men)测算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引(yǐn)发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事(shì)件来(lái)看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多(duō)少这一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的(de)愿(yuàn)意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业(yè)的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经(jīng)济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的(de)速度(dù)又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息(xī)预期之(zhī)间(jiān)摇摆(bǎi)不台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支(zhī)持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一(yī)致(zhì)的(de)情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是(shì)，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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