北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jī长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名n)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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