在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系基(jī)金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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