国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗)交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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