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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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