近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下(xià)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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