在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学家预(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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