如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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