当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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