近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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