国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银(yín)行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在根号20等于多少 化简 根号怎么算此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出根号20等于多少 化简 根号怎么算政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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