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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在(zà宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府i)价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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