近日，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元(yuán)且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加(jiā)工过程(chéng)中的关键材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福(fú)电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可(kě)口可乐生产(chǎn)过(guò)程中使(shǐ)用的磷酸，原来不(bù)只(zhǐ)是常规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接(jiē)控股股东还与第二大股东(dōng)有可复(fù)活的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少见，即在(zài)兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从事湿电子(zi)化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度等级(jí)分(fēn)为电子(zi)级磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等级由高到(dào)低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部(bù)分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电(diàn)子电子(zi)级(jí)磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产(chǎn)品等级(jí)实(shí)际(jì)为符合(hé)食(shí)品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业(yè)收入分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计差错更(gèng)正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事(shì)务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示(shì)，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业(yè)务相关，但由于(yú)其性质、金额或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿(yì)元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平。对(duì)此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集(jí)成电路(lù)客户的产品认证(zhèng)及(jí)批量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子(zi)化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据部分(fēn)产品原(yuán)材料价(jià)格上(shàng)涨情况适时调高(gāo)了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未(wèi)来(lái)是否还能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构(gòu)来(lái)看，兴(xīng)福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市公司兴发(fā)集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路(lù)基金二(èr)期之(zhī)间(jiān)存(cún)在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回(huí)购权和随售权(quán)存(cún)在可以“复(fù)活”的条件，礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开且其中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议(yì)，还是(shì)指拿到证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶(jiē)段(duàn)的(de)合合(hé)信息(xī)和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交(jiāo)注册的企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流(liú)程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发(fā)行(xíng)后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公(gōng)司(sī)的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作(zuò)用后，15家战略(lüè)投(tóu)资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要(yào)系向(xiàng)关联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含(hán)建筑工程(chéng)服务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的比重分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项来看，兴福电(diàn)子部(bù)分主要(yào)原材料的(de)关联(lián)采购占比较(jiào)高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期(qī)内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福电子是控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团合并报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品相关业务(wù)的(de)主体，与兴(xīng)发(fā)集团及(jí)其控制(zhì)的(de)其(qí)他(tā)公司(sī)主营业务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有(yǒu)在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发(fā)集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴(xīng)发集团在公告中表示，归母净利润(rùn)较上年同(tóng)期大幅降低，主要(yào)是(shì)受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期性产品市场(chǎng)价格(gé)持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线。在价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求(qiú)总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团(tuán)另一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2022年第一季(jì)度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数据(jù)不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一(yī)季度(dù)的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子(zi)曾(céng)受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处(chù)罚，处罚(fá)金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证(zhèng)建设(shè)房屋(wū)，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债(zhài)构(gòu)成(chéng)短线交易。

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