随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生(shēng)态，市位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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