射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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