来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复(fù)性好(hǎo)转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看(kàn)，确(què)实好于去年四季度时的预期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激(jī)

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味着(zhe)稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶(jiē)段更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律(lǜ)法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期、激发活力为主(zhǔ)要(yào)手段，让(ràng)经济自发(fā)的(de)内生修(xiū)复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未(wèi)来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持(chí)有(yǒu)条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港(gǎng)对(duì)接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实(shí)体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进(jìn)充电桩、储(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良chǔ)能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去(qù)年最大的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其(qí)他方面的经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良