北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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