当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后(h12是什么意思òu)的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期12是什么意思的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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