“一带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年的低(dī)基(jī)数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速(sù)也(yě)不赖(lài)，与(yǔ)韩(hán)国(guó)、越南(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两nán)等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路(lù)”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么在(zài)增量上就(jiù)可(kě)能对(duì)冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年(nián)的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前(qián)观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南(nán)出(chū)口通胀作为传统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)结构向“一(yī)带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向(xiàng)内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等(děng)陆(lù)路运输占比和(hé)增速快速上升，导致港口数据与实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩国、越南出口增速与中(zhōng)国出口(kǒu)基本保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一趋(qū)势，但由于产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大(dà)背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背景下，传(chuán)统观察框(kuāng)架适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音(yīn)和预(yù)期的波(bō)动可(kě)能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月对(duì)俄(é)出口(kǒu)的高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势加速(sù)，日韩份额(é)保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，4月出口结构继续延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加(jiā)快部(bù)分源于(yú)去(qù)年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时(shí)间(jiān)内支撑(chēng)出口，而受全球(qiú)半导体(tǐ)周期影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发挥(huī)了(le)越来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路(lù)出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)国(guó)出口的韧(rèn)性(xìng)可能主(zhǔ)要来自(zì)于存量的竞争——我们(men)认为(wèi)很有可能是抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩(hán)在这些国家(jiā)的进口份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进口份额(é)上(shàng)涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保守估计拉动(dòng)2023年中国(guó)出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿(yán)线65国(guó)中，中国出口(kǒu)规模(mó)最大的(de)10个(gè)国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经济体出(chū)口增速预(yù)测，思(sī)路为在(zài)中国加(jiā)入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义(yì)的三年，分别作为(wèi)中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为参(cān)考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对(duì)2023年(nián)世界(jiè)商(shāng)品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设(shè)下2023年我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估(gū)的风险，主要来自于两个(gè)方面：数据口径(jìng)差异和欧美(měi)经(jīng)济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两这一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口(kǒu)端的(de)增速(sù)会(huì)更高，这意味着我们基于“一(yī)带一路”国家进口(kǒu)数(shù)据(jù)的测算(suàn)是低估的(de)；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退(tuì)的(de)时点存在较大(dà)的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年下半年、也可(kě)能(néng)在(zài)明(míng)年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那(nà)么(me)大(dà)。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他新兴经济(jì)体经济增长不(bù)及(jí)预期，对外需(xū)拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济(jì)韧性超预(yù)期，对(duì)于中国出口的拖累不(bù)足。

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