如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(chē)行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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