一度被称为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局(jú)，个人投(tóu)资者(zhě)不(bù)仅在新发基(jī)金中占据(jù)主流，存量产(chǎn)品也超(chāo)过了机构投资者占比。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及投(tóu)资(zī)热(rè)点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景(jǐng)下，国内资本(běn)市场正在经(jīng)历(lì)股民转(zhuǎn)基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提(tí)高市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)活跃度，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个(gè)人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年(nián)新成(chéng)立(lì)的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个人投资者平(píng)均占比83.9％，个人投(tóu)资者俨然(rán)成为新发(fā)权益ETF的(de)主力军。

　　而(ér)从全市场数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超过了(le)机构资金。

　　针(zhēn)对个人(rén)投(tóu)资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都(dōu)是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋(sǔn)般出(chū)现，叠加全(quán)行(xíng)业指(zhǐ)数相关业务(wù)同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的(de)共同努力(lì)，ETF作为交(jiāo)易工具的优(yōu)势(shì)，越(yuè)来越被普(pǔ)通个人投资者认知，从(cóng)而使(shǐ)个人(rén)股票占比的大(dà)幅提升(shēng)。

　　具体到今(jīn)年新发(fā)ETF个人(rén)占比较高的(de)现象，国泰基金也(yě)分(fēn)析，今年(nián)以来A股市场(chǎng)持续回暖，投资(zī)者情绪比(bǐ)较积极，新发(fā)产(chǎn)品募资环境比较(jiào)好，也越来越受到个人投(tóu)资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者(zhě)大部(bù)分(fēn)由(yóu)股(gǔ)民转化(huà)而来(lái)，这些个人投(tóu)资者(zhě)也(yě)认(rèn)识(shí)到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相(xiāng)对于(yú)个(gè)股来说，也(yě)能更(gèng)好地(dì)分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也(yě)补充道，个(gè)人投资者“买新不买旧”的(de)理念扎根较深(shēn)，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易新上市的ETF，而机构投资(zī)者对(duì)于时间成本(běn)的把控较严(yán)格(gé)，在(zài)看准(zhǔn)投(tóu)资机(jī)会后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持行(xíng)业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年数据(jù)看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中平均占(zhàn)比为38％，2019年-2020年个(gè)人持(chí)有比例平均分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资(zī)金，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达(dá)到(dào)50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占比较高的(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国内(nèi)ETF整体仍在扩(kuò)张态势(shì)中(zhōng)，个(gè)人(rén)投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品中占比下降，但绝对份额(é)也是在增(zēng)长的，这一数据更代表了机构投(tóu)资(zī)者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥作用。”李(lǐ)沐(mù)阳表示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发(fā)现大部分投资者(zhě)都会将较(jiào)为(wèi)低风险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置(zhì)中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国(guó)泰基(jī)金也(yě)补充道，由于近年来(lái)行业轮动(dòng)加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的(de)投资机(jī)会(huì)，受到(dào)资金关(guān)注(zhù)。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市(shì)场上行(xíng)时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又多上(shàng)涨空间又大，风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)也随之上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究(jiū)也表示，近五(wǔ)年市场成(chéng)交热(rè)情的提升带来(lái)了A股(gǔ)市(shì)场的大幅发展，个人投资者入市规模激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面(miàn)，近几年(nián)投(tóu)资热点轮动较(jiào)快，新的投资领域带来了大量的学习(xí)成本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个人投资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个(gè)人投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近(jìn)几年(nián)可以(yǐ)看(kàn)到更多投资者(zhě)会基(jī)于(yú)大势(shì)选择宽(kuān)基(jī)投(tóu)资工具；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场的投资主线较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医药等，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的交投活跃度也(yě)呈现明显(xiǎn)的(de)提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人(rén)占比超过机构(gòu)，有利于股民转(zhuǎn)为(wèi)基民(mín)，同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗为投资者分散风险，提升交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由股民转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明(míng)、成本(běn)低廉且相比个(gè)股(gǔ)可以(yǐ)更好地平滑风险，也(yě)能够获(huò)得交易的参与感(gǎn)，于(yú)是更(gèng)多选(xuǎn)择通过ETF来参(cān)与(yǔ)市场。相比(bǐ)个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而非股(gǔ)票(piào)，长远来看可(kě)提高A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的稳定性。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可(kě)能交易频率更高，也更容易受到(dào)市场消息的影响，这对于我们基金管理人(rén)的持(chí)续(xù)运营(yíng)和(hé)投资(zī)者陪(péi)伴都(dōu)提出(chū)了更高(gāo)的要求。”国泰基金相(xiāng)关人(rén)士称。

　　“更(gèng)高的(de)个人占比可能会带来更活跃的(de)交(jiāo)易，并带来更有吸引力(lì)的(de)市场。”李沐阳也称。

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