核(hé)心观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息(xī)策略有望以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的股票(piào)并长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意(yì)味着公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可以获得较高四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资(zī)的(de)资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益(yì)就(jiù)需要满足(zú)以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思，而中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步(bù)下(xià)行，净(jìng)息差预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置安全(quán)边际和(hé)性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的(de)分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济(jì)下滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思