财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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