在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体对(duì)于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhō丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体u)期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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