5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争人类(lèi)生产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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