昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线(xiàn)下跌。

　　当地(dì)时间周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银(yín)行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再(zài)加息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出(chū)，央(yāng)行(xíng)基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前(qián)有(yǒu)效联邦基金利率高出20个基点，这(zhè)暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周(zhōu)早些时候，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低(dī)加息的可能(néng)性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押(yā)注有所增加，他们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货(huò)主力合约几乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国(guó)总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共(gòng)和(hé)党人必(bì)须在没(méi)有任何要求(qiú)和条(tiáo)件的情况下(xià)打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部(bù)长耶伦警告称，如(rú)果美国(guó)国会不提高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产生的债(zhài)务违(wéi)约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生(shēng)一(yī)场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的投资成(chéng)本。如(rú)果不提高债务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化(huà)，政府将可(kě)能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社会(huì)保(bǎo)障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推(tuī)特上(shàng)写道：“每一代人都(dōu)要(yào)经(jīng)历为了民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞(jìng)选连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前拜登在(zài)民主党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持续而激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位(wèi)资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜(bài)登不应该参选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的(de)人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国内期交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易所公(gōng)布劳动节期(qī)间有关工作安排，调整相关期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停(tín拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线g)板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期(qī)能源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料油期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种期(qī)货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，上(shàng)述品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时(shí)起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石(shí)油(yóu)气(qì)期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关(guān)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的(de)合(hé)约(yuē)未出现单边市的第一个交易日(rì)结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各(gè)合约(yuē)的保证金(jīn)调整(zhěng)系数根据相应股指期货的交(jiāo)易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价(jià)的(de)第一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短期二次育肥(féi)造(zào)成货源有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是(shì)来(lái)自政策(cè)面(miàn)的支(zhī)撑(chēng)；三(sān)是近期(qī)降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要以预(yù)期(qī)为主，昨日盘(pán)面(miàn)下跌的主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区(qū)域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而(ér)，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反(fǎn)弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周(zhōu)二(èr)期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意(yì)味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去(qù)年9月到今年2月(yuè)全(quán)国(guó)新生仔猪数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向规(guī)模化(huà)、集团化方向(xiàng)发展，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存(cún)栏(lán)量明显高于(yú)去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠(tú)宰场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻(dòng)品的(de)高(gāo)库存水平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总结为(wèi)持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引(yǐn)导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温不火(huǒ)。目(mù)前看(kàn)，今年生猪的需(xū)求大(dà)概(gài)率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次(cì)需求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基(jī)本(běn)收尾(wěi)，从走量(liàng)看并未(wèi)出现明(míng)显提升(shēng)，随着二季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回(huí)归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业(yè)出栏(lán)计划或继(jì)续增加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面(miàn)升水状态(tài)下(xià)短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备(bèi)货启动，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪(zhū)价(jià)短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效(xiào)应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回供需基本(běn)面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提前反映(yìng)了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)控制仓位，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍(réng)将保持(chí)低(dī)位盘整(zhěng)运行(xíng)状态。不过(guò)，市场(chǎng)预期(qī)二(èr)季(jì)度二次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生猪(zhū)理论(lùn)出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉(ròu)消费(fèi)旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价(jià)格相对(duì)坚挺。不过在(zài)国家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度(dù)去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备持(chí)续大幅(fú)上(shàng)涨的基(jī)础条(tiáo)件。在(zài)国家政策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的背景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三个交易日(rì)下滑，并触及(jí)约(yuē)一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事(shì)件为盘面带来了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情(qíng)可能到来从而(ér)降(jiàng)低国(guó)内(nèi)需求的担忧则进一步(bù)加(jiā)速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师(shī)姜颖告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经(jīng)验(yàn)，第二波(bō)疫情的波及(jí)范围预计(jì)很大(dà)概率将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延(yán)续了(le)产(chǎn)地(dì)未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)交易逻辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船(chuán)期(qī)现货报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对(duì)东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到(dào)强(qiáng)化。数据显示(shì)，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产(chǎn)量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低(dī)于(yú)平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过(g拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线uò)，4月份马来(lái)西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节(jié)备(bèi)货(huò)结(jié)束、主要(yào)进口国(guó)植物油供应充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续(xù)增高(gāo)至(zhì)345万吨，充足(zú)的(de)库存(cún)和竞争油(yóu)脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复(fù)产初期，且今(jīn)年4月(yuè)份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多增强和(hé)出口前(qián)景不佳持(chí)续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或维(wéi)持承(chéng)压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处(chù)于季节性(xìng)中(zhōng)性位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其(qí)国(guó)内食用油峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解决。截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，其食(shí)用油总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据目(mù)前已经(jīng)走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预估分(fēn)别(bié)在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着(zhe)气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国内棕榈油继(jì)续呈(chéng)现去(qù)库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，孙啸(xiào)认为(wèi)，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油(yóu)脂(zhī)整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可(kě)能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被(bèi)打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短(duǎn)期棕榈油尚(shàng)存利多(duō)因素(sù)支(zhī)撑。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕(zōng)榈油消费季(jì)节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势(shì)，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化(huà)。长期(qī)市(shì)场对于未来供应(yīng)充裕的(de)预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增产周期，供应增加而(ér)出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处于(yú)历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应(yīng)压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需弱格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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