A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ong>国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星>

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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