财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(y已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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