财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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