自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(c500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两hǔ)在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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