A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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