财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和中国欠别国钱吗135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，中国欠别国钱吗售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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