北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本(b揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ěn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rè揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音n)何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

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　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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