北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加1均码一般是什么码，均码一般是什么码数4.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，均码一般是什么码，均码一般是什么码数且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后均码一般是什么码，均码一般是什么码数，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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