近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元吴亦凡现在在哪里关着，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：吴亦凡现在在哪里关着首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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