在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始(shǐ)。

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