A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(sī)收入增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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